9月份市场整体回落，由于原油上涨带来煤炭、石化等行业上涨，医药、银行等也有较好表现；传媒、地产、计算机、新能源等则延续弱势，不过节前一周科技、新能源呈现一定的企稳迹象。假期海外市场波动较大，但纳指、中概指数、恒指等上涨，预计对A股市场影响不大。
美债收益率继续上行，十年期达到了4.81%，为近十六年新高，主要是美国经济数据继续表现出韧性。9月份美国新增非农就业初值达到了33.6万人，远超预期，失业率维持在3.8%的水平。美联储在11月初议息会议之前有可能再次释放鹰派信号，不过考虑到假期原油价格的大幅回落，通胀的担忧预计会略有缓解，投资者更为关心美联储降息的时点，基准情形下为明年4季度，但悲观情形下会延后至2025年，这可能会导致中美利差在更长时间内维持在2个百分点左右的水平，从而带来市场资金面的压力。
但是A股市场更多是由国内因素决定，目前看国内经济继续改善。9月份制造业PMI回升0.5个百分点至50.2，这是4月份以来首次回到扩张区间，供需继续改善。PMI生产指数为52.7%，较上月回升0.8个点，连续2个月回升；PMI新订单、新出口订单指数分别回升0.3、1.1个百分点至50.5%、47.8%；原材料价格、出厂价格指数继续回升2.9、1.5个百分点；连续4个月回升。此前统计局公布的8月份工业企业利润增速达到17.2%，年内首次转正。总体看，国内经济迎来了更多的积极信号。
9月份的价格指数为我们提供了很好的业绩指引，预计3季报A股上市公司较中报出现显著改善，4季度有望转正，因此从基本面角度看，A股市场或许已经度过了压力最大的阶段，估值水平显著低于海外多数市场，具备较高的性价比。结构上，顺周期与科技均迎来很好的配置机会，我们看好符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块以及业绩增速稳步抬升的医药等板块也正处于较好的布局期。
